拼多多Q1净利腰斩，“千亿扶持”持续加码商家高质量转型

“百亿减免”推出半年后，拼(pīn)多多的净利润近乎腰斩。 近期，拼多多发布2025年(nián)最新一(yī)季财报。财报数据显示，在多项超额投入下(xià)，拼多多第一季度的(de)营收956.72亿元，仅增长10%，归属于普通股股东的净利润147亿元，同比暴跌47%；非美国通用会计准则下净利润169亿元，大幅下滑45%。 去年下半年，拼(pīn)多多(duōduō)率先推出“百亿减免”惠商新政，并密集落地了(le)技术服务费、推广软件服务费、店铺保证金减免等一揽子政策，切实为中小商家(shāngjiā)提质增效。紧接着，平台又推出了“新质商家扶持(fúchí)计划”“千亿扶持”等项目，通过千亿资源包的投入，从产品、营销、仓储物流、供应链等全方位助力中小商家新质转型(zhuǎnxíng)，走上高质量发展道路。 “百亿减免”政策推出半年后，拼(pīn)多多的交易服务收入、营销及销售(xiāoshòu)等费用也产生剧烈波动，并影响了短期的财报表现。数据显示，随着(suízhe)拼多多大幅(dàfú)减免商家的技术服务费，导致平台(píngtái)第一季度的交易服务收入仅增长5.8%，单项(dānxiàng)营收470亿元低于一致预期的560亿元。同时，随着平台加大对新质产品的销售补贴，带动平台第一季度的销售及营销费用暴增百亿至334亿元，增幅高达43%。 不难看出，交易服务收入增速下滑、营销费用大幅攀升，是导致拼(pīn)多多净利润腰斩的核心原因，拼多多先后推出的“百亿减免”“千亿扶持”等惠商政策，并非只是喊喊口号，而是(érshì)真(zhēn)金白银的投入。 ▲“2025多多好特产”专项深入数十个农产区，助力(zhùlì)各地农户(nónghù)增产增收。（陈振豪 摄） “百亿减免”后净利腰斩(yāozhǎn) 财报显示，交易服务收入(fúwùshōurù)、在线营销服务收入是拼多多的(de)两大核心营收。但随着去年“百亿减免”大幅减免商家的技术服务费，导致拼多多第一季度的交易服务收入仅增长(zēngzhǎng)5.8%至470亿元，远低于市场预期(yùqī)的560亿元。从整体看，拼多多该季度总营收仅增长10%，增速进一步放缓，归属于普通股(pǔtōnggǔ)股东的净利润减少47%，近乎腰斩(yāozhǎn)。 不少媒体分析认为，拼多多大规模减免技术服务费是(shì)拖累(tuōlěi)平台本季度(běnjìdù)总营收、净利润的核心原因。华泰证券的研报认为，交易服务收入不及预期表明了拼多多在商户扶持和佣金减免上的激进投入。 去年8月，拼多多(duōduō)率先推出技术服务费可退权益，针对用户退款订单平台(píngtái)将按比例退回0.6%的技术服务费。随后平台升级权益，将先用(xiānyòng)后付(hòufù)订单的技术服务费全部由1%降至0.6%，千万商家因此受益。 一位陕西的冬枣商家算了一笔账，以单月销量20万单、先用后付订单占(zhàn)比5成计，技术服务费打6折后每月(měiyuè)能(néng)节省上万元(shàngwànyuán)；一位内蒙古通辽的牛肉干商家表示，叠加技术服务费减免和异常订单申诉权限放开两项新政，每天能变相增收一百五六十元。 财报(cáibào)数据显示，拼多多另一项收入——在线营销服务收入本季度同比增长(zēngzhǎng)14.8%至487亿元，连续多个(duōgè)季度增长放缓，也是影响财报表现的原因之一。 去年9月，拼多多推出了“推广服务费可退”权益，对于(duìyú)发货前被全额退款的订单，平台(píngtái)会自动返还商家推广服务费对应金额的推广红包(hóngbāo)，且无需商家发起申诉。 新政推出后，一位(yīwèi)深圳相机商家发现(fāxiàn)每天能收到两三百元的退返红包，据此预估每年能节省(jiéshěng)十万元；在河南开封，一位鸡(jī)肉制品商家同样受益于此次退返权益，平均每天能退还一千多元；一位亳州花草茶商家则表示，每天退返的红包金额高达千元，预估每年能变相增收(zēngshōu)四十万元，带动店铺净利润提升1%。 ▲在平台扶持下，更多(duō)特色农产品品牌正加速(jiāsù)涌现。（袁召辉 摄）.jpg 三年再投(tóu)千亿，真金白银扶持中小商家 结合新一(xīnyī)季财报，不难发现拼多多在对新质商品的补贴上同样惊人。 财报数据显示，拼多多第一季度销售(xiāoshòu)及营销费用暴涨百亿，从去年同期(qùniántóngqī)的234亿元增长43%至334亿元。拼多多表示，销售及营销费用大幅增长主要(zhǔyào)源自平台的促销及广告活动支出增加。 去年(qùnián)下半年，拼(pīn)多多推出“新质商家扶持计划”，对具备产品及技术创新能力的新质商家、新质产品，进行超额补贴。 山西一位牛肉(niúròu)商家表示(biǎoshì)，在(zài)拿到平台黑标授权并登陆百亿补贴后(hòu)，平台现金和流量补贴力度明显增加。“比如牛头肉产品，百亿补贴会对消费者补贴近6%。所以我们原价10斤卖110元(yuán)的牛头肉，消费者的到手价只有100多元。”据他表示，在百亿补贴下牛头肉产品很快成为全网大爆款，带动店铺年销售额破亿元。 广西一位(yīwèi)农货商家则表示，针对当地(dāngdì)新品种脆蜜金桔拼多多的补贴比例甚至高达三成。“平台的流量扶持一直很大，原价四斤一百三四十元的金桔，百亿(bǎiyì)补贴后便宜近(jìn)四十元，这样卖得更快了。”据她表示，店铺的脆蜜金桔订单有近六成来自百亿补贴。 从实际结果来看(láikàn)，拼(pīn)多多(duōduō)通过超额补贴商家和消费者，拉动消费的措施已取得明显成效。据多家媒体预估，拼多多第一季度的GMV增速达16%，带动(dàidòng)平台单季度GMV达到1.07万亿元。这意味着平台通过对新质产品的超额补贴，带出了万亿消费市场。 在财报电话会上，拼多多集团执行董事(dǒngshì)、联席CEO赵佳臻表示，平台将继续探索更多的(de)降佣举措，持续为商家(shāngjiā)降本减负，创造更多的成本空间(kōngjiān)、经营空间和创新空间。同时，平台对商家的帮扶范畴将从头部腰部拓展(tuòzhǎn)到中小商家，要将功夫着重花在中小商家身上，敢于啃高质量发展中的硬骨头。 实际上，这并非(bìngfēi)拼多多首次表态将牺牲短期利润大力扶持中小商家。早在2024年Q2财报的(de)电话会议上，赵佳臻就表示，牺牲短期的利润是(shì)必须的，管理层已达成(yǐdáchéng)共识，愿为长期的健康付出当下的代价。 而截至今年第一季度的(de)(de)财报电话会议，拼多多管理层已四次表态，相较于短期的股价波动、财报表现，平台更关注未来持续增长的能力，扶持(fúchí)商家将会持续成为平台的重点工作。 值得一提的是，继“百亿减免”“新质商家(shāngjiā)扶持计划”之后，拼多多还在不久前升级(shēngjí)了“千亿扶持”计划，将在未来三年内投入(tóurù)千亿资源包助力中小商家积极转型。 在消费(xiāofèi)(xiāofèi)侧，“千亿(yì)扶持”也很快(hěnkuài)落地了多项补贴政策普惠消费者(xiāofèizhě)，平台百亿(bǎiyì)补贴频道新增了“100亿商家回馈计划”，先后投入100亿元消费券，通过“百亿消费券”“百亿加倍补”等专项活动，对全品类商品进行超额补贴，满足消费者的功能性、个性化等多方面的消费需求，同时提升供需匹配的效率，助力新质商家、新质品牌拓展新增量。